 ​截止上上周为止，标普500指数成份股中，有455只已公布第二季业绩，从整体业绩来看，我们发现美股这轮上涨是有很强盈利支持的。我们看到，美股迎来了六年以来盈利增长最快的两个季度，盈利呈现了双位数的增长；其中，信息技术行业处于领先位置，相对稳定的医疗和公用事业行业也出现了近一成的增长。
盈利超过预期的公司比重达55%。仔细分析收入和盈利的情况，我们发现有35%公司的收入超过预期，这就说明，整体公司的盈利水平和质量均大幅提升。
同时，我们发现无论是市盈率还是市帐率，目前美股均处于历史高位，不但高于十年平均数，也超过了2007年金融海啸前的数值，这和联储局量化宽松政策导致无风险利率偏低有很大关联，但是，因为联储局已经进入了加息周期，随着无风险利率上涨，美股估值进一步继续向上的动力就变得很有限。
由于美股这轮上升的时间持续了近9年，市场变得非常谨慎，但也使得我们对于目前整体市场的安全性和稳定性有一定信心，因为在基本因素方面非常扎实，且市场相对谨慎的情况下，往往不容易出现一些极端的情况，而且在经济活动和金融条件持续向好的背景下，美国企业的盈利增长能力仍在加强中。
现在我们需要担心的无非是两点，第一就是长期来说，随着整体市场估值高企，加上无风险利率提升，总会让市场处于一个惊弓之鸟的状态；其次就是最近地缘政治的升温，特别是美国和北韩互相炫耀肌肉，擦枪走火的机会大幅增加，一旦出现黑天鹅事件，整体市场就会出现结构性瓦解，这个是一个心病。
但人不能总是活在恐惧之中，坚信世界总是向好的方面发展，所以，美股应该会处于一个高位整固状态，香港市场在美股等待整固之时，可能出现历史上最大型的一个牛市，仅从美股的估值看，香港市场就处于非常便宜的状态，内外资金的流入速度就会持续加快，进而推高香港的资产价格，在香港房地产已经处于极高水平，相对低企的股市将成为资金配置的乐园。
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发表于 2017-10-25 20:51:34